📈 Wordt ASML bedreigd door Deepseek?
Bedrijfsanalyse ASML
Zonder ASML zou je leven er heel anders uitzien.
Het toestel waar je dit op leest, zou misschien niet eens bestaan.
Laten we eens kijken of ASML een goede investering is.
ASML – Algemene informatie
👔 Bedrijfsnaam: ASML Holding
✍️ ISIN: NL0010273215
🔎 Ticker: ASML
📚 Type: Monopolie
📈 Beurskoers: €706,1
💵 Marktkapitalisatie: €278,1 miljard
📊 Gemiddeld dagelijks volume: €18,4 miljoen
Onepager
Je kan hier de essentie van ASML terugvinden:
15-Stappen methode
We gebruiken onze 15-stappen methode om het bedrijf te analyseren.
Aan het einde van dit artikel geven we ASML een score op elk van deze 15 criteria.
Dit resulteert in een Totale Kwaliteitsscore.
1. Begrijp ik hoe ASML geld verdient?
Wist je dat UV-licht meer kan dan alleen een kleurtje geven?
In Nederland zit een bedrijf genaamd ASML dat een speciale vorm van UV-licht gebruikt, namelijk EUV, om chipmachines te maken. Dit heeft hen zéér succesvol gemaakt. Ze zijn het vierde grootste bedrijf van Europa.
Wat doet ASML precies?
ASML bouwt machines die helpen bij de productie van piepkleine computerchips. Deze chips zitten in je telefoon, computer en talloze andere apparaten. Hun grootste klanten zijn TSMC, Intel en Samsung.De technologie van ASML technologie is ongeëvenaard.
In 2019 probeerden Chinese spionnen geheimen over ASML’s machines te stelen door er te gaan werken.
Er zijn zelfs geruchten dat China probeerde een machine te kopen om die volledig uit elkaar te halen en te kopiëren.
Peter Wennink, voormalig CEO van ASML, zei ooit over hun technologie:
"EUV is de meest geavanceerde, complexe machine die de mens ooit heeft gemaakt."Deze machines zijn zó geavanceerd dat er zeven (!) Boeing 747’s nodig zijn om er eentje te vervoeren.
Het prijskaartje? Tot wel €200 miljoen per machine.
Maar dat is niet alles. ASML maakt ook een ander type machine: Deep Ultraviolet (DUV). Dit is een oudere, minder complexe technologie.
Waarom is ASML zo machtig?
Ze produceren 90% van alle DUV-machines ter wereld
Ze zijn de enige fabrikant van EUV-machines ter wereld
ASML verdient op twee manieren geld:
Verkoop van machines (77,5% van de omzet): Ze leveren hun high-tech machines aan chipproducenten
Onderhoud en upgrades (22,5% van de omzet): Ze repareren, verbeteren en ondersteunen de toestellen van hun klanten
ASML is een onmisbare schakel in de wereld van chips. China wil hun technologie, maar het Westen wil dat koste wat kost voorkomen.
2. Wordt het bedrijf geleid door uitstekende managers?
ASML nam recent afscheid van twee sleutelfiguren: CEO Peter Wennink en Chief Technology Officer (CTO) Martin van den Brink.
Beide heren speelden een grote rol in het succes van het bedrijf.
In 2024 nam Christophe Fouquet het roer over als nieuwe CEO. Met 15 jaar ervaring binnen ASML en zijn vorige rol als Chief Business Officer, kent hij het bedrijf door en door.
Voordien werkte hij van 1997 tot 2001 als Global Product Manager bij concurrent Applied Materials. Nu staat hij aan het hoofd van ruim 42.000 medewerkers.
Fouquet heeft een duidelijke visie op de toekomst:
"Ik wil dat iedereen bij ASML nadenkt over wat de volgende stap is. De industrie stopt pas wanneer mensen stoppen met het hebben van ideeën."De Franse CEO bezit voor €5,7 miljoen aan ASML-aandelen. Gezien zijn salaris ruim boven de €3,5 miljoen ligt, zou het goed zijn als hij meer aandelen kocht. Zo zou hij zijn belangen beter afstemmen op die van de aandeelhouders.
En de nieuwe CTO? Die is nog niet bekendgemaakt.
3. Heeft het bedrijf een duurzaam competitief voordeel?
ASML heeft een aantal grote voordelen die het moeilijk maken voor concurrenten:
Overstapkosten: ASML zorgt extreem goed voor zijn klanten. Zo hebben ze 1.600 medewerkers die zich enkel bezighouden met TSMC. Tevreden klanten hebben geen reden om te switchen. Sommige klanten helpen zelfs ASML om onderzoek te financieren, zodat de technologie zich blijft ontwikkelen.
Patenten: ASML bezit 17.500 patenten. Dit beschermt hun innovaties en voorkomt dat concurrenten hen zomaar kopiëren.
Hoge instapkosten: Het ontwikkelen van EUV-machines kostte ASML meer dan $15 miljard en 20 jaar werk. De meeste bedrijven kunnen zich dat niet veroorloven.
Complexiteit: Elke EUV-machine bestaat uit meer dan 100.000 onderdelen. ASML heeft strategische partnerships met cruciale leveranciers, wat hun positie nog sterker maakt.
Maar het beste van alles?
ASML heeft geen concurrentie. Ze hebben een monopolie op EUV-machines. En een monopolie betekent dat ze hun prijzen kunnen verhogen zonder dat iemand hen tegenhoudt.
Zoals Peter Thiel ooit zei:
"Concurrentie is voor losers. Als je blijvende waarde wilt creëren en vastleggen, probeer dan een monopolie op te bouwen."Bedrijven met een duurzaam competitief voordeel worden vaak gekenmerkt door een hoge brutowinstmarge en ROIC:
Brutowinstmarge: 51,3% (Brutowinstmarge > 40%? ✅)
Return On Invested Capital (ROIC): 22,2% (ROIC > 15%? ✅)
4. Is het bedrijf actief in een interessante eindmarkt?
Ken je de Wet van Moore?
Het is een simpele regel: het aantal transistors op een computerchip verdubbelt elke twee jaar.
Daardoor worden chips sneller en beter. De technologie evolueert razendsnel. En net daar speelt ASML een cruciale rol. Hun EUV- en DUV-machines kunnen de piepkleine structuren printen die nodig zijn voor de volgende generatie chips.
De toekomst ziet er dus goed uit.
De markt waarin ASML actief is, groeit naar verwachting met 9% per jaar in de komende vijf jaar.
Hun machines zijn onmisbaar voor bloeiende sectoren zoals:
Artificiële Intelligentie (AI) → AI heeft krachtige computers nodig, dus geavanceerdere chips.
5G → Sneller internet vereist kleinere en snellere chips.
Auto’s → Elektrische en zelfrijdende auto’s zitten vol chips om goed te functioneren.
Door deze trends moeten bedrijven zoals TSMC, Samsung en Intel steeds meer chips produceren. En wie levert de machines om dat te doen? Hoogstwaarschijnlijk ASML.
Maar er is een kanttekening.
DeepSeek – een Chinese AI-speler – zorgde onlangs voor opschudding. Dit bedrijf ontwikkelde een chatbot die vergelijkbaar is met ChatGPT, maar tegen een fractie van de kostprijs.
Sommige beleggers vrezen dat de vraag naar chips gemaakt door ASML daardoor kan afnemen.
Is deze angst terecht? Absoluut niet. Het laat zien dat Artificiële Intelligentie steeds vaker wordt gebruikt. Daarvoor zijn veel (ASML-)chips nodig.
5. Wat zijn de grootste risico’s?
Enkele van de belangrijkste risico's voor ASML:
Geopolitieke risico’s: technologische dominantie is een bron van geopolitieke spanningen
Te geconcentreerde omzetverdeling: in 2023 kwam ongeveer 84% van de omzet uit Azië
De nieuwe CEO moet zich nog bewijzen
Grote afhankelijkheid van weinig klanten: ASML is sterk afhankelijk van een paar grote klanten
Disruptierisico: concurrentie kan met nieuwe en betere oplossingen komen
Cycliciteit: de chipindustrie staat bekend om de cyclische vraag
DeepSeek: bedrijven hebben mogelijk minder ASML-chipmaaktools nodig
6. Heeft het bedrijf een gezonde balans?
We bepalen de gezondheid van de balans op basis van 3 ratio’s:
Interest Coverage: 59,2x (Interest Coverage > 15x? ✅)
Nettoschulden/FCF: Nettokaspositie gelijk aan 3,2% van de Marktkapitalisatie (Nettoschulden/FCF < 4x? ✅)
Goodwill/Activa: 9,4% (Goodwill/Activa niet te groot? < 20% ✅)
De balans van het bedrijf ziet er gezond uit.
7. Is het bedrijf kapitaalintensief?
Hoe minder kapitaal een bedrijf nodig heeft om te opereren, hoe beter.
Wij investeren het liefst in bedrijven met een CAPEX/Omzet onder de 5% en CAPEX/Operationele Cash Flow onder de 25%.
ASML:
CAPEX/Omzet: 7,3% (CAPEX/Omzet < 5%? ❌)
CAPEX/Operationele Cash Flow: 18,5% (CAPEX/Operationele CF? < 25% ✅)
Soms geven bedrijven veel geld uit om te groeien.
Hier is het verschil:
Maintenance CAPEX → Geld dat een bedrijf besteedt om bestaande machines en gebouwen in goede staat te houden
Growth CAPEX → Investeringen in nieuwe dingen om te groeien en meer omzet te genereren
Op het eerste gezicht lijkt het soms alsof een bedrijf bakken geld verbrandt. Maar als die investeringen op termijn voor extra winst zorgen, dan is dat geen geldverspilling, maar een slimme zet.
Hoe zit dat bij ASML?
Bij ASML moet je vooral naar de Maintenance CAPEX kijken. Die bepaalt hoeveel geld er echt nodig is om de machine draaiende te houden. Een handige manier om dat te checken? Kijk naar Afschrijvingen & Amortisatie.
Laten we de cijfers erbij nemen:
Maintenance CAPEX/Omzet: 3,2% (CAPEX/Omzet < 5%? ✅)
Maintenance CAPEX/Operationele Cash Flow: 8,2% (CAPEX/Operationele CF? < 25% ✅)
ASML geeft niet te veel uit aan onderhoud. Een goed teken voor beleggers!
Laten we nu kijken naar de belangrijkste metrics.